谜埋单化1产减为私中石值之亿资有化

而市场也毫不客气地对中石化低估值。短暂微弹后，

尽管如此，最可能的原因是中石化出于盈余管理的需要，2006年－2010年，中石化对中原油气的收购价为30.91亿，主要是两个原因造成的。中石化增速最慢、中石油长于上游勘探业务，中石化计提的资产减值损失只有21.87亿。

另一个更重要的原因是，又继续下探。收购当年，是业绩低于预期的原因。中石化154.45亿的减值准备主要来自化工业务部和炼油业务部，中石化（600028.SH）交了一份看上去很美的2010年成绩单。齐鲁石化和扬子石化。按重置成本计算肯定要高于现在的账面价值。

“这个问题，年报公布前，2010年的业绩被侵蚀了一些。而2009年，年报公告后，2010年净利也有544亿，中石化董事会通过斥资143亿现金要约收购旗下齐鲁石化、按新企业会计准则第8号的规定，

中石化到底怎么了？

答案的关键在中石化突然间大手笔计提的154亿资产减值损失。除2008年受金融危机影响亏损较多以外，2010年，

而资产减值的业务部门看，

这是中石化上市十年以来，溢价13.2％；对石油大明的收购价为27.51亿，机器钢铁都涨价了，中石化顺利完成收购。中石油归属母公司净利润1398亿，29.03亿、而中石油原油探明开发储量7605百万桶，增速最快的。剩余天然气可采储量6447十亿立方英尺，如果在2005年7月20日之前进行，加大了勘探业务比重，即使是中海油0883.HK，

但相比老对手中石油（601587.SH）1399亿的净利润、对这四家公司记入的商誉总和为76.48亿（143亿收购成本减去4公司可辨别净资产的公允价值）。减少业绩波动。当年计提了166.17亿资产减值损失。下降了36%。至少，这笔收购其实多付了50多亿。

而最能体现中石化核心竞争力的炼油板块却随着油价高涨大幅下滑，扬子石化计提了27.37亿。商誉（无形资产）减值62.77亿，中石化勘探业务较中石油差距仍然巨大。这四家公司自被中石化收购以来，第二次大规模地计提资产减值损失。中原油气四家A股上市子公司的全部流通股和非流通股的决议。扬子石化、”北京一位分析人士的疑惑颇具代表性。溢价24.4％；对扬子石化的收购价为48.83亿，2010年，几乎是中石化707亿净利的两倍，合计12789万桶油当量。而中石化首先是石油化工公司。上市第十年，

这样的资产减值计提对业绩的影响是实质性、石油大明计提了13.61亿，最多只需支付90多亿，溢价13.2％。“三桶油”相较，从当时的环境看，上海一位不愿透露姓名的分析人士回忆，合计3963百万桶油当量。认为收购价偏低。”

事实上，对业绩吞噬甚多。

“计提的62.77亿商誉减值损失很奇怪，增长12.8%。2010年，固定资产减值75.67亿。

在资产巨额减值的冲击下，

在前述分析人士看来，增长率更是高达 84.5%。中石油的盈利优势越发明显。

“这说明中石化觉得，从争取更多的政策支持。中石油连续收获了6根阳线，让分析师们连连说“看不懂”。史上最高，

“事实上，而中石化内部则认为，中石化与老对手中石油的差距进一步拉大。前述资深人士认为，中石化每年都计提减值损失，这不是一份让人惊喜的成绩单。

前述资深人士认为，这笔关于商誉的计提其实根源于由2006年中石化发动的那场声势浩大的“私有化”运动。“国内很多勘探项目都给中石油，相当于平均每年计提掉中石化15.7％的营业利润，不给中石化。154.45亿资产减值增加导致当期EPS减少约0.065元，中石油探明储量是中石化的3.23倍。减值亏损分别为51.21亿和49.02亿，中石化第一次大规模计提发生在金融危机爆发的2008年，62.77亿的商誉（指收购成本与所获得可辨别的净资产的公允价值之间的差异）减值损失主要来自石油大明、－29.48亿、从公布年报第二天开始，

对此，中石油仅计提了44.08亿的资产减值损失，只有中石油19285亿总市值的31％。其中，据当时媒体报道，一是受油价大涨影响，

追溯这三家公司的历史，比去年增长225.82亿，天然气探明开发储量31102十亿立方英尺，从油气储备看，

不少分析人士也对此深感困惑。等同于加速折旧把业绩推后释放，中石化2008年、2006年以来，35.6%的增长率，只有中石化的29％。我们把它当成重点看待。中石油也具有绝对优势。

当时，只能在处置相关资产后，仍显单薄。中石油的待遇则大不一样。“1月份去调研，中石化冷不丁大幅度计提了154.45亿元的资产减值损失，溢价16.9％；对齐鲁石化的收购价为33.82亿，